作者：國務院發展研究中心研究員　吳敬璉

　　我國宏觀經濟部門的負責人都在講話中指出，目前中國宏觀經濟雖然存在不容忽視的風險，但是總體上是可控的。我認為他們這個說法是有道理的。只要采取正確的措施，系統性風險是能夠避免的。我認為，可以采取的措施較多，其中包括：

　　第一，停止對回報過低或者是沒有回報的項目的無效投資。現在有一種流行的說法，基礎建設投資不需要考慮近期有沒有回報，因為東西在這兒，早晚會有用。這完全不是經濟學的思考方法。經濟學考慮問題的一個最重要的前提，是資源具有稀缺性，做了這樣就不能做那樣，因此有一個選擇的問題。只能做些效益最好、最需要做的事情。在這方面，我們要汲取日本的教訓。1986年發生內需不足的問題以后，日本政府為拉動經濟增長，啟動了大規模的公共基礎設施投資計劃，結果釀成了最后的大崩盤。

　　第二，要停止對僵尸企業輸血。這也是日本在上世紀80年代失敗地“拉動內需”留下的教訓。現在一些地方政府耗費財政資源，用貸款、補貼維持一些根本無法起死回生的企業。政府不是發揮自己應當承擔的社會保障功能，幫助解決企業破產帶來的困難，而是支持這類僵尸企業繼續無謂地浪費社會資源，這只會增加風險積累。

　　第三，動用國有資本償還國家的或有負債。所謂“或有負債”，是在資產負債表上沒有記載，卻早晚必須償還的負債。其中最突出的是社會保障基金缺口。據計算，其中對老職工的社會保障欠賬就高達幾萬億元。及早歸還這類欠賬，可以減輕償債壓力，還能創造更有效的公有制實現形式。對于這一點，十八屆三中全會《決定》有明確的規定，要求撥付部分國有資本充實社保基金。這應當盡快實現。

　　第四，對資不抵債的企業實施破產清盤或者在破產保護下重整。對于一些破產企業的債務，停止由政府出資實行100%的剛性兌付，來避免加大道德風險。這樣來化大震為小震，避免風險積累，導致大震。

　　第五，盤活“死資產”。由于前一時期的過度投資和粗放增長，全國各地形成了一大批“曬太陽”的開發區、綿延好幾個街區的“死城”等“死資產”。雖然很難，但是應當努力設法盤活，這樣就能把資產負債表的杠桿率降下來，降低出現“資產負債表衰退”的可能性。

　　除了采取以上這類堵塞漏洞、釋放風險的措施，還應當輔之以宏觀經濟當局的財政政策和貨幣政策進行適度的短期調節。這兩類措施的綜合運用，使我們能夠保持宏觀經濟的穩定，不出現系統性危機，為推進改革爭取時間，使改革和發展進入良性循環。