作者：王一鳴（中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長）

　　隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，數(shù)字金融作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，正在深刻改變傳統(tǒng)金融的運(yùn)行模式和服務(wù)方式。數(shù)字金融不僅是金融服務(wù)的數(shù)字化升級，更是通過科技賦能推動金融創(chuàng)新，成為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要推動力。

　　數(shù)字金融是推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要力量

　　數(shù)字金融是以大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、云計算等數(shù)字技術(shù)為基礎(chǔ)，通過線上化、智能化的方式提供金融服務(wù)的模式。數(shù)字金融的本質(zhì)是通過技術(shù)手段提升金融資源的配置效率，降低交易成本，提升金融服務(wù)的普惠性和精準(zhǔn)性。

　　數(shù)字金融的核心特征主要體現(xiàn)在：一是高科技。區(qū)別于傳統(tǒng)的金融服務(wù)，數(shù)字金融由科技驅(qū)動，推動金融服務(wù)變革和創(chuàng)新；二是高效能。通過數(shù)字化、智能化手段，提升金融服務(wù)的效率。三是普惠性。有效降低金融服務(wù)門檻，使金融服務(wù)覆蓋更多中小企業(yè)和科創(chuàng)企業(yè)。

　　發(fā)展數(shù)字金融是為了適應(yīng)科技變革和推動科技創(chuàng)新的需要，而數(shù)字金融本身正在成為推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要力量。

　　首先，發(fā)展數(shù)字金融是迎接新一輪科技革命的緊迫要求。從ChatGPT到Sora再到DeepSeek，大數(shù)據(jù)、大模型、大算力的深度融合和迭代創(chuàng)新，推動人工智能向自主學(xué)習(xí)和基于網(wǎng)絡(luò)的群體智能方向發(fā)展，突破金融服務(wù)傳統(tǒng)的可能性邊界，帶來金融領(lǐng)域的深刻變革和創(chuàng)新。數(shù)字金融與科技金融深度融合，正在形成金融新質(zhì)生產(chǎn)力并推動新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展。

　　其次，發(fā)展數(shù)字金融是推動科技創(chuàng)新的內(nèi)在要求?？萍紕?chuàng)新既需要“從0到1”的基礎(chǔ)研究突破，也需要“從1到10”的技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新，還要有“從10到100”的科技成果轉(zhuǎn)化和“從100到N”的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，實現(xiàn)從概念設(shè)計、技術(shù)研發(fā)，到中試，再到大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的全鏈條創(chuàng)新。傳統(tǒng)的金融服務(wù)比較適合后期大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化階段，對早期的科技創(chuàng)新缺乏有效的融資支持工具，而發(fā)展數(shù)字金融能夠更有效地解決這個問題。

　　再者，數(shù)字金融是推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要力量。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式正在由過去的“房地產(chǎn)—土地財政—金融”循環(huán)的債務(wù)驅(qū)動模式向“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”循環(huán)的創(chuàng)新驅(qū)動模式轉(zhuǎn)型。傳統(tǒng)金融服務(wù)更為適合原有的債務(wù)驅(qū)動模式，轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動模式需要金融體系適應(yīng)性調(diào)整，構(gòu)建同創(chuàng)新驅(qū)動相適應(yīng)的數(shù)字金融，提升金融服務(wù)智能化水平、效能和普惠性，進(jìn)而成為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要推動力。

　　金融助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的內(nèi)在邏輯

　　首先，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力需要形成“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的良性循環(huán)?？萍?、產(chǎn)業(yè)、金融是三個相對獨立又相互聯(lián)系的領(lǐng)域，雖然有各自的運(yùn)行范式、發(fā)展規(guī)律和評價體系，但同時又有相互依存、相互促進(jìn)的內(nèi)在聯(lián)系，并內(nèi)嵌于所處的經(jīng)濟(jì)體系和發(fā)展范式之中。科技為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供科技成果，產(chǎn)業(yè)發(fā)展又通過需求引導(dǎo)科技創(chuàng)新；金融有效分散科技創(chuàng)新的風(fēng)險，而科技能夠賦能金融并提高金融資源配置效率；金融可以為產(chǎn)業(yè)提供資本支持，而產(chǎn)業(yè)資本增值又對金融實現(xiàn)回報。在這個循環(huán)體系中，金融是科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的紐帶和橋梁，也是科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力的助推器和催化劑。

　　其次，從科學(xué)發(fā)現(xiàn)到產(chǎn)品研發(fā)再到大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化需要跨越“死亡之谷”?？萍紕?chuàng)新是產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)增長的源泉。科技創(chuàng)新往往始于科學(xué)發(fā)現(xiàn)和技術(shù)發(fā)明，這一過程并不容易，但科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力更為困難。從初始研究與開發(fā)階段、實驗室生產(chǎn)階段到產(chǎn)品生產(chǎn)階段和大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化階段，整個過程充滿不確定性，不同階段之間的轉(zhuǎn)化都伴隨著不同程度的失敗風(fēng)險，也就是存在“死亡之谷”。

　　再者，科技創(chuàng)新活動的復(fù)雜性需要與之匹配的金融服務(wù)。科技創(chuàng)新到產(chǎn)業(yè)化的周期長，資金需求量大，風(fēng)險和不確定性高，而金融恰恰可以發(fā)揮跨越時空聚集資本、配置資源、發(fā)現(xiàn)價值和管理風(fēng)險的功能，并且在支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化過程中獲得長期回報。

　　當(dāng)一個企業(yè)在種子期時，往往需要財政資金和天使投資，商業(yè)銀行很難提供融資；到初創(chuàng)期，創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資會進(jìn)入；到成長期，產(chǎn)業(yè)投資基金和商業(yè)銀行貸款會介入；到了成熟期，商業(yè)銀行貸款發(fā)揮重要作用，企業(yè)還可通過上市進(jìn)行股權(quán)融資。從現(xiàn)實情況看，傳統(tǒng)的金融服務(wù)主要集中在成長期和成熟期，企業(yè)在種子期、初創(chuàng)期的金融支持工具仍然不足。

　　傳統(tǒng)金融服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力面臨的挑戰(zhàn)

　　我國是以間接融資為主的金融體系，近年來受多種因素影響，間接融資比重還在提高。進(jìn)入發(fā)展新階段，傳統(tǒng)金融服務(wù)不適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展問題逐步顯現(xiàn)。

　　首先是傳統(tǒng)金融服務(wù)與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的匹配問題。一是風(fēng)險不匹配。傳統(tǒng)金融服務(wù)要求收益確定性與科技創(chuàng)新具有高風(fēng)險和不確定性存在矛盾。二是期限不匹配。傳統(tǒng)金融服務(wù)注重短期穩(wěn)定現(xiàn)金流收益與科技創(chuàng)新到產(chǎn)業(yè)化長周期存在矛盾。三是商業(yè)模式不匹配?？萍计髽I(yè)以知識產(chǎn)權(quán)、技術(shù)、數(shù)據(jù)等無形資產(chǎn)為核心，與傳統(tǒng)金融服務(wù)以固定資產(chǎn)抵押物確定貸款額度的商業(yè)模式之間存在矛盾。

　　其次是傳統(tǒng)金融體系與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的適應(yīng)性問題。一是產(chǎn)業(yè)特性不適應(yīng)，傳統(tǒng)金融體系更為適應(yīng)成熟的規(guī)?；a(chǎn)業(yè)，通過大規(guī)模集中化融資獲得比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流收益，而對新興產(chǎn)業(yè)缺乏有針對性的金融產(chǎn)品和服務(wù)；二是融資渠道不適應(yīng)，科創(chuàng)企業(yè)早期需要風(fēng)投、創(chuàng)投支持，而傳統(tǒng)金融體系融資渠道相對單一；三是風(fēng)險分擔(dān)不適應(yīng)，傳統(tǒng)金融體系缺乏有效的風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，如政府擔(dān)保、風(fēng)險補(bǔ)償，導(dǎo)致對科創(chuàng)企業(yè)投資意愿不強(qiáng)。

　　再者是新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)間的信息不對稱問題。一是新質(zhì)生產(chǎn)力涉及科技創(chuàng)新特別是前沿技術(shù)，市場前景和商業(yè)模式難以量化，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以進(jìn)行風(fēng)險評估。二是科技創(chuàng)新專業(yè)性強(qiáng)，而金融機(jī)構(gòu)缺乏對科技有深入理解的專業(yè)人員，很難準(zhǔn)確把握企業(yè)科技含量，更難以對技術(shù)和市場前景作出準(zhǔn)確判斷。

　　最后是政策和監(jiān)管體系不完善問題。一是配套政策不健全問題。比如，信息不對稱、風(fēng)險收益不匹配等問題，需要在科技公共信息共享、政府性融資擔(dān)保和風(fēng)險補(bǔ)償方面采取更有力的舉措。二是監(jiān)管模式不適應(yīng)問題。新質(zhì)生產(chǎn)力涉及跨領(lǐng)域、跨行業(yè)的創(chuàng)新模式，現(xiàn)有金融監(jiān)管框架可能不完全適應(yīng)，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)在支持新質(zhì)生產(chǎn)力時面臨合規(guī)壓力。

　　增強(qiáng)數(shù)字金融賦能作用和助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的路徑

　　2024年末，人民銀行、國家發(fā)展改革委等七部門聯(lián)合印發(fā)《推動數(shù)字金融高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，明確了數(shù)字金融在支持科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融發(fā)展中的定位，而賦能科技金融、促進(jìn)科技金融提質(zhì)增效是重點。今后一個時期，要發(fā)揮數(shù)字金融賦能作用，拓展金融助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的路徑。

　　第一，增強(qiáng)數(shù)字金融對金融服務(wù)的賦能作用。通過大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)，全面分析科創(chuàng)企業(yè)和高科技企業(yè)的經(jīng)營狀況、市場前景和技術(shù)潛力，為金融機(jī)構(gòu)提供精準(zhǔn)的投融資決策支持。比如，利用機(jī)器學(xué)習(xí)算法構(gòu)建智能風(fēng)控模型，動態(tài)評估企業(yè)的信用風(fēng)險，降低金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險。利用人工智能技術(shù)，為科創(chuàng)企業(yè)提供個性化、智能化的金融服務(wù)，如智能投顧，為企業(yè)提供定制化的投融資方案，提高資金使用效率。

　　第二，拓展傳統(tǒng)金融服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的渠道。一是通過數(shù)字金融賦能銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)提供多元化服務(wù)。借助數(shù)字技術(shù)和人工智能工具，提高對科技型企業(yè)的風(fēng)險評估能力，拓展信用貸款、知識產(chǎn)權(quán)和股權(quán)質(zhì)押貸款等業(yè)務(wù)，提升為高新技術(shù)企業(yè)、“專精特新”中小企業(yè)提供金融服務(wù)能力。鼓勵銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在科技資源集聚的地區(qū)設(shè)立科技分（支）行，適當(dāng)下放授信審批和產(chǎn)品創(chuàng)新權(quán)限。二是優(yōu)化投貸聯(lián)動模式。鼓勵銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險可控前提下與外部投資機(jī)構(gòu)深化合作，探索“貸款+外部直投”等業(yè)務(wù)新模式，為初創(chuàng)期科技企業(yè)提供金融服務(wù)。用數(shù)字金融工具，優(yōu)化科技金融的風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)風(fēng)險與收益的跨期平衡。三是發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資。新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)以知識產(chǎn)權(quán)、技術(shù)和數(shù)據(jù)為核心資產(chǎn)，應(yīng)運(yùn)用數(shù)字金融通過大數(shù)據(jù)分析和人工智能技術(shù)，精準(zhǔn)評估知識產(chǎn)權(quán)的市場價值，發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款。

　　第三，強(qiáng)化多層次資本市場支持科技創(chuàng)新功能。一是鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資，滿足處于不同生命周期科技企業(yè)的資金需求，為科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新提供精準(zhǔn)服務(wù)。二是暢通創(chuàng)投基金退出渠道，給創(chuàng)投基金退出以穩(wěn)定預(yù)期。大力發(fā)展并購市場，更多通過并購市場實現(xiàn)退出。三是增強(qiáng)股票市場支持科技創(chuàng)新功能。進(jìn)一步提升科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所等服務(wù)創(chuàng)新型企業(yè)的水平。深化退市制度改革，簡化退市程序，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，推動形成市場化、常態(tài)化退出機(jī)制。

　　第四，創(chuàng)新風(fēng)險管理機(jī)制。一是構(gòu)建數(shù)字化信用體系。通過整合企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)、稅務(wù)數(shù)據(jù)和供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)，運(yùn)用大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建動態(tài)信用畫像，提升金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險識別能力。二是健全科技型企業(yè)融資風(fēng)險分擔(dān)和補(bǔ)償機(jī)制。完善科技型企業(yè)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)模式，落實銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)的分險機(jī)制。完善再保險服務(wù)體系功能，為科技保險有效分散風(fēng)險。探索政府對科創(chuàng)企業(yè)增信和風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制，鼓勵地方政府通過保費(fèi)補(bǔ)貼和風(fēng)險補(bǔ)償?shù)确绞街С挚萍急ｋU的分擔(dān)補(bǔ)償。