以高質(zhì)量金融開(kāi)放助力“雙循環(huán)”新發(fā)展格局

來(lái)源：光明網(wǎng)-理論頻道2020-12-10 14:20

　　【學(xué)習(xí)貫徹黨的十九屆五中全會(huì)精神】

　　作者：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融安全協(xié)同創(chuàng)新中心研究員，經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授、博士生導(dǎo)師劉定；西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)濟(jì)系主任、副教授韓文龍

　　黨的十九屆五中全會(huì)會(huì)議審議通過(guò)了《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《建議》），明確了“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展指導(dǎo)方針和主要目標(biāo)，要求“加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”。習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，一定要把金融搞好。雙循環(huán)新發(fā)展格局的形成，離不開(kāi)高質(zhì)量的金融服務(wù)。

　　以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，絕不意味著閉關(guān)鎖國(guó)，相反，堅(jiān)定推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放，以金融開(kāi)放為重要著力點(diǎn)，鼓勵(lì)外資和境外金融機(jī)構(gòu)參與我國(guó)金融市場(chǎng)，提升國(guó)內(nèi)金融體系的競(jìng)爭(zhēng)水平和治理能力，可以助力以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。

以高質(zhì)量金融開(kāi)放助力“雙循環(huán)”新發(fā)展格局

漫畫(huà)/尹志燁

　　金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，在暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。當(dāng)前，中國(guó)金融體系在逐步完善，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力顯著增強(qiáng)。在這次抗擊新冠肺炎疫情中，金融體系為實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)提供了有力支撐，為穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)保駕護(hù)航，助力我國(guó)成為疫情發(fā)生以來(lái)第一個(gè)恢復(fù)增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。

　　最近幾年來(lái)，中國(guó)政府采取多方面舉措推進(jìn)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。比如，對(duì)境外合格機(jī)構(gòu)投資者逐漸放開(kāi)了投資額度，有些市場(chǎng)甚至不再設(shè)置投資額度；取消了對(duì)銀行、證券、期貨和基金管理等領(lǐng)域的外資持股限制，降低了資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)年限等股東資質(zhì)方面的限制；同時(shí)在企業(yè)征信、信用評(píng)級(jí)、支付清算等領(lǐng)域給予外資國(guó)民待遇；積極推動(dòng)會(huì)計(jì)、稅收和交易制度的國(guó)際接軌等。相應(yīng)地，我國(guó)金融開(kāi)放也取得一系列進(jìn)展。比如，MSCI、富時(shí)羅素指數(shù)和標(biāo)普道瓊斯指數(shù)等國(guó)際知名指數(shù)先后納入中國(guó)股票與債券，提升人民幣計(jì)價(jià)股票與債券對(duì)外資的吸引力。今年2月下旬到4月底，各國(guó)股市連續(xù)暴跌的時(shí)候，我國(guó)A股市場(chǎng)表現(xiàn)出極強(qiáng)的抗跌韌性，相對(duì)美股估值也具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司9月份公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月末，該機(jī)構(gòu)為境外機(jī)構(gòu)托管債券面額達(dá)24619.55億元，環(huán)比增加1178.31億元，增幅為5.03%。這已是自2018年12月份以來(lái)，境外機(jī)構(gòu)投資者連續(xù)第21個(gè)月增持中國(guó)債券。

　　但是，目前我國(guó)金融開(kāi)放事業(yè)還遠(yuǎn)未完成。目前，我國(guó)金融市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)則與發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大的差異，現(xiàn)行的信息披露、退市、賣(mài)空、投資者保護(hù)等制度都不夠完善，導(dǎo)致境外投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，投資行為謹(jǐn)慎，投資期限較短。事實(shí)上，截至今年9月初，境外投資者通過(guò)滬深港通持有我國(guó)股市的股票市值2.01萬(wàn)億元，如果加上合格的境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）的持股，所有外資持有我國(guó)流通股市值的比重不到5%，遠(yuǎn)低于日本和韓國(guó)股票市場(chǎng)流通市值超30%的外資占比。類(lèi)似地，我國(guó)債券市場(chǎng)外資占比不到4%，人民幣占全球儲(chǔ)備資產(chǎn)比重不到3%，銀行業(yè)外資占比不到2%，因此金融市場(chǎng)的開(kāi)放程度仍然有很大的提升空間。

　　大力推進(jìn)金融開(kāi)放可以有效提升我國(guó)金融體系的活力，從而給予新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)更精準(zhǔn)的金融支撐。一方面，加大金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放力度，能夠吸引境外高水平金融機(jī)構(gòu)來(lái)華開(kāi)展業(yè)務(wù)，引入成熟的市場(chǎng)規(guī)則和投資理念，提升市場(chǎng)透明度、改善公司治理，提升資產(chǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理、資金融通等核心能力，進(jìn)而提高“內(nèi)循環(huán)”中資源配置效率。另一方面，境內(nèi)外市場(chǎng)互聯(lián)互通能夠提升外資的投資便利性，增強(qiáng)國(guó)際投資者對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的投資意愿和信心，進(jìn)一步暢通國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)要素資源自由有序流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)良好的循環(huán)局面。同時(shí)，主動(dòng)開(kāi)放金融市場(chǎng)，積極參與全球經(jīng)濟(jì)金融治理，努力承擔(dān)必要的國(guó)際金融責(zé)任，有利于從根本上規(guī)避脫鉤風(fēng)險(xiǎn)和改善外部環(huán)境。

　　堅(jiān)定推進(jìn)高質(zhì)量金融開(kāi)放，助力國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)需要重點(diǎn)把握以下幾點(diǎn)：

　　一是用市場(chǎng)化和法治化手段來(lái)推進(jìn)金融開(kāi)放。完善多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，推動(dòng)以信息披露為核心的注冊(cè)制改革，完善退市制度，提升上市公司質(zhì)量，防止行政管理的過(guò)度介入，加強(qiáng)投資者保護(hù)，改善國(guó)內(nèi)投資者的結(jié)構(gòu)，為投資者提供良性競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，建立起與國(guó)際接軌的制度體系，從而有利于提高境外投資者對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的信心，吸引長(zhǎng)期投資。

　　二是落實(shí)已出臺(tái)的金融開(kāi)放措施，營(yíng)造一視同仁、公開(kāi)透明的政策環(huán)境，引進(jìn)更多高水平、專(zhuān)業(yè)的外資金融機(jī)構(gòu)來(lái)華開(kāi)展金融業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)其與國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、管理和人才培訓(xùn)等方面進(jìn)行合作，提升我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力。健全具有開(kāi)放和普惠性的現(xiàn)代金融體系，為雙循環(huán)新發(fā)展格局的重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)環(huán)節(jié)提供高水平的金融支持。

　　三是不斷提高金融雙向開(kāi)放的水平，深化“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家和地區(qū)的金融合作。既要大力引進(jìn)境外專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)來(lái)華開(kāi)展業(yè)務(wù)，也要支持境內(nèi)符合條件的金融機(jī)構(gòu)走出去，改善我國(guó)資本市場(chǎng)生態(tài)。尤其需要推進(jìn)與“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的雙向金融開(kāi)放，這既有助于促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展，又有利于依靠貨物與服務(wù)貿(mào)易、直接投資、跨境信貸等方式輸出的人民幣通過(guò)金融市場(chǎng)投資回流國(guó)內(nèi)，實(shí)現(xiàn)資金的雙循環(huán)。

　　四是提高開(kāi)放條件下的金融監(jiān)管和治理能力，確保國(guó)家金融安全。《建議》指出積極參與多雙邊區(qū)域投資貿(mào)易合作機(jī)制，推動(dòng)新興領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)治理規(guī)則制定，提高參與國(guó)際金融治理能力。“十四五”時(shí)期要積極參與國(guó)際金融治理體系改革，不斷優(yōu)化金融監(jiān)管制度，提高監(jiān)管能力，及時(shí)防范和化解跨境資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。健全跨境資本監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，做好輸入性風(fēng)險(xiǎn)防范應(yīng)對(duì)，不斷提高開(kāi)放環(huán)境下資本市場(chǎng)運(yùn)行的活力和韌性。

　　五是充分利用好國(guó)內(nèi)外金融科技進(jìn)展，推動(dòng)新的金融業(yè)態(tài)、金融產(chǎn)品和金融傳統(tǒng)發(fā)展模式，進(jìn)一步擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋面。《建議》要求構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制，提升金融科技水平，增強(qiáng)金融普惠性。金融科技能夠有效緩解信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，將傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以覆蓋的小微企業(yè)和低收入人群納入金融體系，推動(dòng)普惠金融發(fā)展，提高居民對(duì)金融服務(wù)的可得性，有利于推動(dòng)內(nèi)循環(huán)發(fā)展。

　　總之，通過(guò)以上改革措施，我國(guó)將能夠有效推進(jìn)和深化金融開(kāi)放，以開(kāi)放促改革，以市場(chǎng)化改革促更大的開(kāi)放，推動(dòng)形成國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的發(fā)展新格局。

　　（本文是“西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融安全協(xié)同創(chuàng)新中心2020年度課題”階段性研究成果，課題編號(hào)：JRXT202005）

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